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Apple의 투자자들이 인공지능 분야에서의 구체적인 성과를 기대하고 있습니다. 회사의 장기적인 AI 전략에 대한 신뢰를 얻기 위해서는 단순한 약속보다 실질적인 기술 진전과 사업 성과가 필요한 상황입니다.
Apple의 AI 전략, 투자자 신뢰 잃고 있다
Apple 투자자들이 회사의 인공지능 사업 전망에 대한 인내심을 잃어가고 있습니다. 지난주 열린 연례 개발자 컨퍼런스에서 Apple이 기대 이상의 성과를 보여주지 못하면서 시장의 실망감이 커지고 있습니다. Univest Wealth Division의 Girard에서 최고투자책임자로 일하는 Tim Chubb는 “Apple과 AI에 대한 피로감이 있다”며 “지연이 반복되면서 예전처럼 신뢰를 주기 어렵다”고 지적했습니다.
Apple 주가는 지난주 2월 이후 최악의 주간 낙폭을 기록했습니다. 올해 10% 상승한 Apple 주가는 기술주 중심의 나스닥 100 지수의 19% 상승률에 크게 못 미치고 있습니다. 5월에 15% 올랐던 주가는 컨퍼런스 이후 투자자들의 기대치 하락으로 인해 상승 모멘텀을 잃었습니다.
개선된 Siri AI 어시스턴트는 올 가을 베타 버전으로 출시될 예정이지만, 아직 개발 중인 상태입니다. 최신 AI 기능들은 초기에 유럽연합과 중국 같은 주요 시장에서 이용할 수 없을 것으로 알려졌습니다. 이러한 소식은 iPhone 사용자들의 오랫동안 기다려온 업그레이드 사이클이 시작될 것이라는 기대를 꺾어버렸습니다.
컨퍼런스 발표, 분석가들의 평가 미흡
Wall Street 분석가들은 Apple의 컨퍼런스 발표를 대체로 평범하다고 평가했습니다. 2024년에 공개했지만 이후 계속 지연되어온 AI 기능들에 대해 회사가 명확한 로드맵을 제시하지 못했기 때문입니다. Bloomberg 데이터에 따르면 분석가들은 2027년과 2028년 매출 추정치를 조정할 필요성을 느끼지 못했습니다.
KeyBanc Capital Markets의 분석가 Brandon Nispel은 “Apple Intelligence가 업그레이드 사이클을 주도해야 했지만 그렇지 않은 것으로 보인다”고 6월 8일 보고서에서 지적했습니다. 그는 발표에서 “AI 수익화의 명확한 신호가 없었고” Google Gemini에 대한 의존도가 높으며 “Apple 앱 통합이 실질적으로 도움이 되는 사용 사례가 매우 적었다”고 덧붙였습니다.
Needham의 분석가 Laura Martin은 Apple 경영진들이 AI가 어떻게 매출 상승, 수익 성장 또는 비용 절감을 가져올 수 있는지 설명하지 못했다고 지적했습니다. 그녀는 “회사는 AI 도구와 기능에 대해 추가 요금을 받거나 AI 사용으로 비용을 절감할 수 있다는 신호를 전혀 보내지 않았다”고 6월 9일 작성한 글에서 밝혔습니다.
높은 밸류에이션, 실적 개선 기대와 맞지 않다
Apple 주가는 향후 12개월 추정 수익의 33배 이상으로 거래되고 있으며, 이는 10년 평균인 23배를 크게 상회합니다. 이는 Magnificent Seven 기술주 중 Tesla 다음으로 가장 비싼 밸류에이션입니다. 투자자들은 아직 실현되지 않은 실적 개선을 이미 주가에 반영했다고 우려하고 있습니다.
2026 회계연도에 Apple은 거의 15% 수익 성장을 기록할 것으로 예상되며, 이는 2025 회계연도의 6.4% 성장률에서 크게 증가한 수치입니다. 그러나 분석가들은 2027 회계연도에 성장률이 8.6%로 둔화되고 이후 2년간 더욱 감소할 것으로 전망하고 있습니다.
Tim Chubb는 “밸류에이션이 아직 출시되지 않은 제품에 기반한 상향 수정을 반영하고 있으며, 여러 번 지연된 제품에 대한 것이라는 점을 고려하면 매우 높아 보인다”고 말했습니다. 그는 “회사가 실행할 것이라고 가정하고 가격이 책정되어 있지만, 실제로는 지난 몇 년간 여러 실행 실수가 있었다”고 덧붙였습니다.
긍정론자들의 주장과 현실의 괴리
Wall Street의 많은 전문가들은 여전히 Apple이 소비자들이 하드웨어를 통해 외부 AI 서비스에 접근할 때 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있다고 봅니다. 문제는 컨퍼런스에서 공개된 기능들이 Anthropic, OpenAI, Google의 Gemini 기술 같은 경쟁사 제품에 비해 미흡해 보인다는 점입니다.
Argent Capital Management의 포트폴리오 매니저 Jed Ellerbroek는 “Apple은 매우 높은 품질을 유지하고 있으며 경쟁력이 지금 당장 약해지고 있지는 않다”고 말했습니다. 그는 “Apple이 정말 내 삶을 간편하게 해주는 훌륭한 기술을 제공할 수 있다면 우리가 기대하는 업그레이드 사이클을 볼 수 있을 가능성이 있다”고 덧붙였습니다.
그러나 Ellerbroek는 최근 업데이트가 극적인 변화가 임박했다는 확신을 주지 못했다고 평가했습니다. 그는 “끔찍하지는 않았지만 매우 고무적이지도 않았다”며 “그냥 지루했고, 주가에 드리워진 AI 구름을 더해줄 뿐이다”고 말했습니다. 그는 “Apple과 AI에 관해서는 마치 Charlie Brown이 축구공을 차려고 하는 기분”이라고 표현했습니다.
Apple의 재무 건전성, 여전한 강점
Apple의 강세론을 뒷받침하는 재무 지표들은 명확합니다. 회사는 막대한 현금 보유량, 건전한 재무 상태, 꾸준한 수익 성장, 그리고 정기적인 자사주 매입을 유지하고 있습니다. 다른 대형 기술주들이 과거처럼 자사주 매입을 적극적으로 진행하지 않는 것과 대조됩니다.
Apple은 아직 AI 분야의 주요 플레이어가 아니지만, 대규모 자본 지출이나 AI 혼란과 관련된 위험에 직면하지 않고 있습니다. 이는 소프트웨어 주식들을 타격하고 있는 위험 요소들입니다. 회사의 기본적인 사업 모델과 수익 창출 능력은 여전히 견고한 상태를 유지하고 있습니다.
Bloomberg 보도에 따르면 회사의 카메라 장착 AirPods, 차세대 폴더블 폰, 새로운 iPhone 모델이 모두 2027년에 출시될 예정입니다. 이 소식이 알려진 후 화요일 주가가 상승했으며, 수요일 장 초반 거래에서 0.5% 상승했습니다.
투자자들이 자주 묻는 질문
Q1. Apple의 AI 기능이 iPhone 업그레이드 사이클을 촉발할 수 있을까요?
A1. 현재로서는 불확실합니다. 컨퍼런스에서 공개된 기능들이 기대에 미치지 못했고, 베타 버전 출시와 지역별 제한으로 인해 초기 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 분석가들은 실제 업그레이드 사이클이 시작되려면 더욱 혁신적인 기능이 필요하다고 지적하고 있습니다.
Q2. Apple의 현재 밸류에이션이 정당한가요?
A2. 많은 투자자들은 현재 밸류에이션이 아직 실현되지 않은 미래 성장을 과도하게 반영하고 있다고 봅니다. 회사의 재무 건전성과 수익 창출 능력은 강하지만, AI 전략의 불확실성과 제품 출시 지연을 고려하면 현재 주가 수준이 높다는 평가가 지배적입니다.
※ 일반적 해설로, 구체 사안에는 맞춤형 자문이 요구됩니다.